财联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平(píng)仍(réng)在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共(gòng)新发(fā)了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率(lǜ)要高于理财收(shōu)益，否则(zé)会形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的(de)情况的确多(duō)年(nián)来少见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本(běn)质上反映实体(tǐ)经济需求不(bù)足，资(zī)金可能在金融市(shì)场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低(dī)的(de)贷(dài)款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏对(duì)外表示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署，采取(qǔ)了(le)很多措施做好(hǎo)金融支(zhī)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短持稳外贸(mào)工作。首先是降(jiàng)低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较(jiào)低(dī)的水(shuǐ)平(píng)。

　　而(ér)上(shàng)周，央行(xíng)一季度金融统计数据发(fā)布(bù)会(huì)上公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权(quán)平(píng)均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认(rèn)为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款需求(qiú)有下降(jiàng)趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需(xū)求较差(chà)，需要(yào)购(gòu)买票据(jù)来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季(jì)度(dù)理财市(shì)场的收益率却在(zài)节(jié)节(jié)回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续(xù)理(lǐ)财产品14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放式(shì)固(gù)收类理财(cái)产品(pǐn)（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭(bì)式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银(yín)行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式(shì)产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短trong>业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业人士对记(jì)者表示(shì)，当(dāng)前(qián)新发贷款利率和理财(cái)收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多(duō)年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警惕当(dāng)前(qián)非对称(chēng)利(lì)率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之间出(chū)现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示，理财(cái)产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银(yín)行那里获取(qǔ)的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入(rù)实际经营，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结(jié)构性存款(kuǎn)市场曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基准不代(dài)表实际(jì)收(shōu)益率，净值是不(bù)断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾刚对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财收益与金融市场利(lì)率相对(duì)应，出(chū)现倒(dào)挂(guà)的情况(kuàng)主要是(shì)即期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快(kuài)速下行的(de)时容易(yì)出现(xiàn)这种(zhǒng)收益(yì)率不同步(bù)的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银行(xíng)贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发行的(de)理财(cái)产品的收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理财产品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责(zé)人对(duì)财联社表示，该(gāi)行已经关注(zhù)到(dào)理财收益和存贷款利(lì)差的(de)情况，理财(cái)与贷款(kuǎn)利(lì)率差(chà)距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符。估计下(xià)一步理财产品收(shōu)益水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市场(chǎng)发行人(rén)大(dà)多是大型(xíng)企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益(yì)率比(bǐ)个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用(yòng)等级(jí)比(bǐ)大型(xíng)企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比理(lǐ)财(cái)收益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现个(gè)贷(dài)定(dìng)价(jià)和(hé)理财产品持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明个人部(bù)门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见(jiàn)的(de)情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行(xíng)未来新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产品收益率也会回(huí)落。“市场对(duì)利率(lǜ)走势(shì)的预(yù)期是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些存量的(de)产品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是(shì)因(yīn)为底层资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利(lì)率(lǜ)走(zǒu)低(dī)预期下，其净(jìng)值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银(yín)行人士(shì)对(duì)财(cái)联(lián)社记者称，当前(qián)贷款端定价疲(pí)软的(de)现状，也是有(yǒu)关方(fāng)面不(bù)断出手规(guī)范(fàn)存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续(xù)下(xià)行应该是大(dà)趋(qū)势，否则(zé)银行净(jìng)息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没(méi)完全消除(chú)，很多客户(hù)的资金(jīn)还没有出来，都压(yā)在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点(diǎn)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短认为，一旦(dàn)第(dì)二季度贷款需求走(zǒu)弱得到(dào)确认，意(yì)味着(zhe)贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空(kōng)间，银行(xíng)息(xī)差水平(píng)面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示(shì)，截至3月(yuè)末，该行净(jìng)利息收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团(tuán)队(duì)最新研(yán)报认为(wèi)，未来存款市(shì)场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其(qí)预计，后续对于存(cún)款定价自律管理的手段包(bāo)括但不限于以下(xià)三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通(tōng)知存(cún)款等创新类(lèi)活期存款有(yǒu)可(kě)能将纳(nà)入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存(cún)款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产品比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协(xié)议存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值(zhí)过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续或(huò)将结构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构性(xìng)存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认为，如果全(quán)部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成(chéng)本率加权(quán)平(píng)均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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