自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘(liú)彦春表(biǎo)示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基(jī)金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极(jí)大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的(de)第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推(tuī)出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三(sān)季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一(yī)在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切(qiè)。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的(de)阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期(qī)的(de)时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际(jì)资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司(sī)进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投(tóu)资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济(jì)指标在(zài)3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的(de)因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值(zhí)依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的资(zī)本市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大(dà)概(gài)率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美(měi)关(guān)系(xì)再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公布(bù)的社(shè)融和地产数据(jù)分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出(chū)加(jiā)息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险收益(yì)率在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济(jì)体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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