自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为(wèi)市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末(mò)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和(hé)去(qù)年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机(jī)会(huì)时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一(yī)季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩(suō)水。一季(jì)度末(mò)他所管理规(guī)模基本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核(hé)心手(shǒu)段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四(sì)季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高(gāo)了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策(cè)调整(zhěng)决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则(zé)进(jìn)一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产(chǎn)等行(xíng)业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药(yào)替(tì)代(dài)了(le)部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技(jì)、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于(yú)通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获(huò)得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年(nián)以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和(hé)大数(shù)据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力(lì)度还不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备(bèi)精(jīng)确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的(de)主投大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化对国(guó)内资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风(fēng)险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救(jiù)助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微(wēi)观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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