国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测试和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要(yào)求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等(d微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗'>微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗ěng)国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续(xù)上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机(jī)的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要(yào)关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策(cè)路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带(dài)来(lái)的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数(shù)据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布(bù)局(jú)。

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