近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)在一(yī)季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(sh云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗āng)品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美(měi)豆等大宗云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间(云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现流(liú)动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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