本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国(guó)际资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.4小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询3倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大。

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