本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程，期间2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(ji2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口āo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的(de)半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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