5月10日，有消(xiāo)息称部(bù)分银(yín)行相关(guān)部门收到《关于调(diào)整(zhěng)协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四大国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调(diào)中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通(tōng)知(zhī)存(cún)款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城(chéng)基金(jīn)总经理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦基金等(děng)公(gōng)募基金公司及投研(yán)人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮(lún)调降更多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负(fù)债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的(de)债(zhài)券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年4月(yuè)市(shì)场利率定(dìng)价(jià)自律机(jī)制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施。而(ér)此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在(zài)利率(lǜ)市场化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银(yín)行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存(cún)款持续高增(zēng)的(de)情(qíng)况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年(nián)以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固定资(zī)产投资传导较(jiào)弱，下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限有利于对公客(kè)户留存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端收(shōu)益(yì)下(xià)降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业和(hé)居民风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)大幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增(zēng)长比较明显，存款市(shì)场供需关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了(le)银行高吸揽储的(de)必(bì)要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于(yú)活期与(yǔ)定期存(cún)款之(zhī)间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与通知存(cún)款自律上(shàng)限下调也(yě)是要将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合(hé)各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调(diào)调降负债成本，有利(lì)于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱(tuō)实向(xiàng)虚(xū)，更(gèng)好的(de)落实央行(xíng)宽信(xìn)用的政(zhèng)策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年(nián)来贷(dài)款利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取消。存(cún)款利率定价方(fāng)式的改变也拉(lā)开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了(le)两轮大规(guī)模存款利(lì)率下(xià)降，主要是大行(xíng)和(hé)股份行(xíng)参与，今(jīn)年以来的调整更多(duō)是(shì)延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行(xíng)补(bǔ)充(chōng)下(xià)调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由原来的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利(lì)率补降的进(jìn)度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏(sū)后(hòu)经(jīng)济边际(jì)走(zǒu)弱，经(jīng)济修复(fù)存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增(zēng)，实(shí)体融资需(xū)求有限，银行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利(lì)，助(zhù)力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收(shōu)益，延续近期银行存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一(yī)方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间的存款的利率调(diào)整，当下有必要一次性调(diào)整通知存(cún)款和协(xié)定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效(xiào)性。银(yín)行一(yī)季度(dù)净息(xī)差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中长期贷(dài)款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中小银行(xíng)或有动(dòng)力持(chí)续(xù)主动下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅集中在(zài)银行领域。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向仍(réng)是(shì)由实(shí)体经济资金供(gōng)需(xū)决(jué)定的(de)，而央行的(de)政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺(shùn)应市场环境，一(yī)方(fāng)面也代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调信(xìn)号(hào)意义的作用。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的(de)情况(kuàng)，央行(xíng)已经通(tōng)过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性货币(bì)政策等(děng)多项举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所需的一定的资(zī)金(jīn)投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要观(guān)察跟踪(zōng)经济(jì)运行情况，短期调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会(huì)维持资(zī)金(jīn)合(hé)理(lǐ)充裕的(de)环(huán)境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低(dī)位，后(hòu)续是否进一步下调(diào)要看(kàn)实体经济(jì)复苏的情况。银(yín)行负债端，存(cún)款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一步(bù)下(xià)调要看银(yín)行自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了(le)存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调整机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的(de)扣分项(xiàng)，引发中小银行(xíng)跟随调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳定商业银(yín)行净息(xī)差进(jìn)而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续下行，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在(zài)。近期(qī)国债利率(lǜ)持续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下(xià)行，叠(dié)加银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期(qī)，国内降息预期(qī)被进一步强化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大型商业银(yín)行(xíng)和(hé)股份制(zhì)商业银行(xíng)的(de)定期存(cún)款利率已告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上，银行自身也(yě)有动力去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经(jīng)营压(yā)力(lì)

　　中国基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行(xíng)息差(chà)压力大是普云n是哪里的车牌号遍(biàn)现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主动跟随(suí)下调存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经济下行影响，投(tóu)资者悲(bēi)观(guān)预期被放大，大量资金集中在(zài)银行存(cún)款端，此次(cì)存(cún)款利率下(xià)调也有望(wàng)带动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了(le)以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银(yín云n是哪里的车牌号)行(xíng)的对公(gōng)活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复，有利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居(jū)民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在(zài)以(yǐ)下两(liǎng)点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款定(dìng)价秩(zhì)序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中(zhōng)小银(yín)行的协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限下调后(hòu)会(huì)普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定存款及(jí)通知存款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空(kōng)间。市(shì)场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户(hù)看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调(diào)整降低了(le)银行负债成本(běn)，目(mù)前上市(shì)银行协定存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重(zhòng)新(xīn)规定(dìng)协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金(jīn)成本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减轻银行负(fù)债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开了(le)资(zī)产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率下行的空(kōng)间，或带(dài)动债券收(shōu)益(yì)率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息(xī)的(de)确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一步(bù)下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预(yù)期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机构人民(mín)币贷款加权平(píng)均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和(hé)博(bó)弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于(yú)降低(dī)全社会无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利(lì)多永(yǒng)续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由(yóu)于存款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压(yā)力，这使得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业(yè)存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，促云n是哪里的车牌号(cù)进(jìn)存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空间(jiān)。如(rú)果经济复(fù)苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高(gāo)。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有望带动存款利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于压(yā)低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币(bì)政策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年(nián)四季(jì)度货币(bì)政策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此基(jī)础上强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次(cì)调(diào)降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调(diào)降是针对银(yín)行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政策利率就必须(xū)进行(xíng)对(duì)等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环(huán)境下，普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)应(yīng)该如何(hé)守住自己的(de)钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者的(de)投资工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存款利率下(xià)降的背景下(xià)，短(duǎn)债基金(jīn)以及(jí)其他固(gù)收类基金在具(jù)一定流(liú)动性的同时，相较活期存款和相当(dāng)部(bù)分(fēn)的银(yín)行(xíng)理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好较低(dī)和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前(qián)无论从绝对利率(lǜ)水平还(hái)是从信用利差，都回(huí)到了(le)较低历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不(bù)到央行(xíng)货币(bì)政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环境下尽量(liàng)选择防(fáng)守类(lèi)型的产品，规避市场波动(dòng)，例如(rú)货(huò)币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济(jì)高频数(shù)据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治(zhì)局(jú)会议从疫(yì)情后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境下，建议关注(zhù)行业估值水平(píng)较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低利率环境，需要我们(men)识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保(bǎo)本(běn)的(de)所谓(wèi)理财(cái)产(chǎn)品。对(duì)普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)而言，如果(guǒ)不具(jù)备相关专业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和(hé)风(fēng)控能力的(de)人士(shì)可通过理(lǐ)财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提(tí)条(tiáo)件是做好风控，选择适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随(suí)着(zhe)存(cún)款利(lì)率下行，普通投资(zī)者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投(tóu)资者在评估自身风险承(chéng)受(shòu)能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货(huò)币(bì)基(jī)金、公(gōng)募中短债基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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