金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)K虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后KR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三种香型(xíng)白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别(bié)占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出(chū)生在(zài)湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将(jiāng)川(chuān)酒王(wáng)销量(liàng)做到湖(hú)南(nán)第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后le)OEM代(dài)工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模(mó)式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民白虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下(xià)共有华(huá)致(zhì)酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢(huī)复(fù)较快。高端(duān)的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季度上市(shì)公司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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