国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在(zài)接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规(guī)管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利(lì)率流(liú)动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具体措(cuò)施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美(měi)国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议(yì)并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的(de)角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期，预(y形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字ù)计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局(jú)。

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