近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下(xià)子公(gōng)司兴(xīng)福电子(zi)公布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福(fú)电(diàn)子(zi)的主要产品(pǐn)是磷酸(suān)、硫酸等，其电(diàn)子(zi)级磷酸产品是半导体加工过(guò)程中的关键材料，公(gōng)司客户包括长江存储、华(huá)虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获(huò)得大基(jī)金(jīn)二期入股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福电子第(dì)二大客户竟然是(shì)可(kě)口可乐(lè)，这也无意间透露(lù)了一(yī)个(gè)冷知识(shí)——可口可(kě)乐(lè)生(shēng)产过程(chéng)中使用的磷酸(suān)，原来(lái)不只是常规的食品级(jí)磷酸(suān)，还用到(dào)了更高纯(chún)度的(de)电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子间(jiān)接控股(gǔ)股东还与第二大股(gǔ)东(dōng)有可(kě)复活的对赌(dǔ)协(xié)议(yì)。且(qiě)其中一条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍(réng)未实现合格(gé)IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福(fú)电子(zi)主要从事从事湿电子化学(xué)品业(yè)务，公司产(chǎn)品(pǐn)包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸(suān)产品按(àn)照纯(chún)度等级分为(wèi)电子级(jí)磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和(hé)面(miàn)板级磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度(dù)等(děng)级(jí)由(yóu)高到低分(fēn)别为：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在(zài)生产电子(zi)级磷酸、电子级硫酸(suān)的(de)同(tóng)时会(huì)产生部分食(shí)品级磷酸(suān)、工(gōng)业级硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入(rù)摘要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这(zhè)里有(yǒu)个点值(zhí)得一(yī)看，兴福电子2022年第(dì)二(èr)大客(kè)户为可(kě)口可乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要(yào)销售内容为(wèi)磷(lín)酸产品。这个销售金(jīn)额比兴福电(diàn)子当年(nián)食品级磷酸的(de)主营业务(wù)收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行(xíng)业、显示面板(bǎn)行业客户(hù)外，还销(xiāo)售(shòu)给可口(kǒu)可乐(lè)公司(sī)、化工品贸(mào)易商等(děng)其他行业客户。由于可口(kǒu)可乐公(gōng)司对磷酸产品的品质要(yào)求(qiú)高于一般的食品级磷酸，公司销售给可(kě)口可乐公(gōng)司的磷(lín)酸产(chǎn)品等级实(shí)际为符(fú)合食品(pǐn)级(jí)要求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期(qī)”）的(de)营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹

　　这里(lǐ)有三(sān)个(gè)看点。一是，兴福电子(zi)2022年(nián)12月进行(xíng)过前期会(huì)计差(chà)错(cuò)更正及追(zhuī)溯调整，比(bǐ)如(rú)兴福电子(zi)原报(bào)表2020年净利(lì)润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元，变(biàn)动不(bù)小。

　　第二(èr)个(gè)点为(wèi)，兴福电(diàn)子2022年非经常(cháng)性(xìng)损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元。某会计师事(shì)务所合伙人对(duì)记(jì)者表示，非(fēi)经常性损益是(shì)指公司发生的与经营业务无(wú)直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于(yú)其(qí)性质、金(jīn)额或发生频率(lǜ)，影响了真实(shí)、公允地反(fǎn)映公司正常盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘要，数(shù)据来源：申报(bào)稿

　　第(dì)三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主(zhǔ)营业务毛利率(lǜ)提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年(nián)和2022年的有关毛(máo)利率，已经(jīng)超过申(shēn)报(bào)稿列举的同行业(yè)可比公(gōng)司平均水平。对(duì)此，兴福电子在(zài)申报稿中表示，2021年(nián)以(yǐ)来公司陆续(xù)实现众多(duō)集(jí)成电路客户的产品认证及(jí)批(pī)量供货(huò)，毛(máo)利率水平较高的(de)集成电路用湿(shī)电子化学品销售收入占比持(chí)续提升，且公司根(gēn)据部分产(chǎn)品(pǐn)原材料价格上涨情况适时调高了(le)产品销售(shòu)价格，使得2021年和2022年(nián)毛利率(lǜ)维持在较高为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹水(shuǐ)平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福(fú)电子(zi)未来毛利率还有多少上升(shēng)空间？如果不靠涨价(jià)，兴福电子(zi)未(wèi)来是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子(zi)控股(gǔ)股(gǔ)东为上(shàng)市公司兴发集(jí)团，其直接持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电(diàn)子(zi)的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福(fú)电子第二大(dà)股东为国家集成电路基金二期，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例为9.62％。需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，兴(xīng)福电子间接控股(gǔ)股东(dōng)宜昌(chāng)兴发与国家集成电(diàn)路基金二期之(zhī)间存(cún)在对赌协议(yì)。虽然随着兴(xīng)福电子(zi)IPO，相关协议已经终止，但回购(gòu)权和随售(shòu)权(quán)存在可(kě)以“复活”的条件，且其中一条(tiáo)比较少见，即“兴福电(diàn)子正式申报(bào)IPO后的(de)18个月(yuè)内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑(yí)惑，合格IPO是指通过(guò)上市委审议，还是指拿到(dào)证监(jiān)会批(pī)文(wén)？

　　如果是(shì)指通过上市(shì)委审议，虽然(rán)申报(bào)IPO后(hòu)的18个月内(nèi)没(méi)有上会结果的企业比较少，但不是没有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日(rì)，上交所科创板栏目显示，处于(yú)正常待(dài)审核阶段的合(hé)合(hé)信息(xī)和先正达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批(pī)文，也有(yǒu)企(qǐ)业超过(guò)。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示，20家提交(jiāo)注册(cè)的企(qǐ)业中有2家受(shòu)理日期已经过(guò)去(qù)18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合(hé)格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福(fú)电子处于(yú)正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎(zěn)么样的剧情(qíng)？

　　对(duì)赌协议摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟募资(zī)15亿元，发(fā)行不超过1亿(yì)股(gǔ)，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此(cǐ)计算(suàn)，兴福电子达到的(de)目(mù)标估(gū)值为54亿元(yuán)。值得(dé)一提的是，15家(jiā)战略投资者2021年12月(yuè)对兴福电子增资时，公(gōng)司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑稀(xī)释作(zuò)用后，15家战(zhàn)略投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值(zhí)了(le)4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度(dù)业绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经(jīng)常性关(guān)联(lián)采(cǎi)购主要系(xì)向关联方采(cǎi)购黄磷(lín)、液体三氧化硫等(děng)原材料、电力等能源以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重大经(jīng)常性关联采(cǎi)购金额（不含建筑工程服务采购）分别(bié)为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营(yíng)业成本的(de)比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接控股股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发(fā)的(de)下属(shǔ)公司采(cǎi)购。

　　细(xì)项来看，兴福电子部分主要原(yuán)材料的关(guān)联采购占(zhàn)比较高(gāo)。比(bǐ)如，报告期内，公司普通(tōng)黄磷(lín)关联采购(gòu)金额占同类产(chǎn)品采购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联(lián)采购(gòu)金(jīn)额占同类产品采购总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示(shì)，在(zài)主(zhǔ)营业(yè)务方面，兴(xīng)福电子是控股(gǔ)股东兴发集团合(hé)并报(bào)表范围(wéi)内唯一从事(shì)湿(shī)电子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与(yǔ)兴(xīng)发集团(tuán)及其(qí)控制的其他公司主营业务及(jí)应用领域(yù)不同。

　　虽(suī)然兴福电子没(méi)有在申(shēn)报稿中对2023年第(dì)一季度业绩(jì)进行预(yù)测，但兴发集团(tuán)2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)营业收入(rù)为65.71亿(yì)元，同比下(xià)降23.37％。兴(xīng)发(fā)集团(tuán)归母净利润为4.49亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴(xīng)发集团在(zài)公告中表示，归母净(jìng)利润较上年同期大(dà)幅(fú)降低，主要(yào)是受市(shì)场供需变化影响，自2022年下半年以来(lái)，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大(dà)，至一季(jì)度(dù)末，草甘膦(lìn)价(jià)格(gé)已跌(diē)至行(xíng)业成本(běn)线附近，有机(jī)硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中(zhōng)，公司上(shàng)述产品产销量同(tóng)比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也(yě)在(zài)公告中谈及湿电子化学(xué)品(pǐn)，即(jí)公司湿电(diàn)子(zi)化(huà)学品、特种化(huà)学品、食品(pǐn)添加剂等(děng)成长性产品(pǐn)市(shì)场需求(qiú)总体良(liáng)好，盈利能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴(xīng)发(fā)集团另(lìng)一则公告(gào)显示，湿(shī)电(diàn)子化学品(pǐn)2023年第一(yī)季度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年(nián)第一季(jì)度(dù)的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集(jí)团2022年第一季(jì)度(dù)统计口径不太一样，销量(liàng)数据不(bù)太好(hǎo)找(zhǎo)，所以(yǐ)不太(tài)好(hǎo)具体(tǐ)判断湿电子化学品相关(guān)收入的变化。

　　那(nà)么，在平均(jūn)售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子(zi)2023年(nián)第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数(shù)据来(lái)源：兴发集团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜(yí)昌市(shì)猇亭区(qū)城(chéng)市管理(lǐ)执(zhí)法(fǎ)局的行政(zhèng)处(chù)罚，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证建设房屋，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平(píng)方(fāng)米(mǐ)，总造价(jià)563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控股股东兴发(fā)集团的副总经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所予以监(jiān)管警(jǐng)示的决定，原(yuán)因是赵(zhào)勇交易兴发集团(tuán)可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹