近日，国内上市(shì)交易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由日语jtest报名入日语jtest报名入口，日语jtest报名费口，日语jtest报名费于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡(日语jtest报名入口，日语jtest报名费dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对(duì)于美(měi)联储的(de)加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美(měi)联(lián)储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步(bù)提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置。

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