自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市(shì)值(zhí)占基(jī)金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持和(hé)去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置(zhì)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需(xū)要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的(de)头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位居(jū)基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己的(de)投资(zī)思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们(men)用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报(bào)作为(wèi)终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确(què)评判这(zhè)家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报(bào)中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重要(yào)因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包(bāo)揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对(duì)表(biǎo)现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益(yì)预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息(xī)的处(chù)理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行(xíng)情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度(dù)的(de)第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时(shí)的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售持续(xù)恢(huī)复(fù)，部(bù)分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的(de)进程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估(gū)值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受市场波动(dòng)对(duì)应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司(sī)，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在(zài)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报(bào)来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一(yī)季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复(fù)资(zī)产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常化(huà)，居(jū)民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不(bù)大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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