射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开(kāi)启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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