北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再(zài)度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台(tái)积(jī)电(diàn)在(zài)产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做(zuò)的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们(men)只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的(de)分销渠(qú)道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的(de)事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓(cāng)位(wèi)中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱(qián)的(de)时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在(zài)他(tā)看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需(xū)要(yào)高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在(zài)这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴(铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发(fā)生(shēng)的(de)时(shí)候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我(wǒ)们(men)知道(dào)这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是减少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的(de)伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的(de)投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正想做(zuò)的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞(d铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢òng)悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么(me)频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独(dú)一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国(guó)家的资产而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通(tōng)过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及(jí)他(tā)们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来(lái)做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们的(de)孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产(chǎn)生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他(tā)的(de)书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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