当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行(x学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思íng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的(de)压(yā)制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(ji学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思ān)节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕(yù)预计(jì)还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着(zhe)超于(yú)正常(cháng)季(jì)节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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