近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元黥刑是什么刑罚 黥刑是黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑轻刑还是重刑，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位置。黄(huáng)金较白(bái)银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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