尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的(de)确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创(chuàng)新(走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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