射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射(shè)频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤)滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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