5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导体kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗能(néng)不及预期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需求可能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年初(chū)以来半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的(de)工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要(yào)大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边(biān)际变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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