昨夜今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯(bó)克(kè)希尔年度股东(dōng)大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将(jiāng)满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度(dù)股东大会(huì)的问答环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏(hóng)观背景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美(měi)国银(yín)行(xíng)业动荡(dàng)不(bù)安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的(de)危险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续(xù)升(shēng)温(wēn)，人工智能正(zhèng)带来重大(dà)的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资(zī)者们热切盼望(wàng)聆(líng)听“奥马哈(hā)先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布(bù)一季(jì)度财报显示，第(dì)一季度(dù)净利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去(qù)年同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿(yì)美(měi)元；第一季度投(tóu)资和衍(yǎn)生品收益为(wèi)347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后(hòu)，监管机构必(bì)须做出赔偿(cháng)所有储户的(de)决定(dìng)，因为不这样(yàng)做可能会(huì)损害(hài)全球金融体系(xì)。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在(zài)回答一(yī)个问题时说，如果(guǒ)储户(hù)得不(bù)到补偿，它给(gěi)美国经济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格(gé)都认为，中(zhōng)美关系紧(jǐn)张对两国会造成不必(bì)要(yào)的伤害。芒(máng)格说：“美(měi)国和(hé)中国发(fā)生(shēng)冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做(zuò)的就是和(hé)中国和睦(mù)相处。美国应该与(yǔ)中国(guó)大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如果(guǒ)没有对(duì)方回应，事情能有(yǒu)多大进步。两国都(dōu)会(huì)有竞争(zhēng)力，都可(kě)以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可能是二(èr)战以来最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在(zài)今(jīn)年报告的营(yíng)收(shōu)都会比(bǐ)去年较低，这都(dōu)是因(yīn)为(wèi)过去(qù)6个月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过去的(de)这几个月公(gōng)司(sī)都经历了很多(duō)的(de)波(bō)动，这可能是(shì)二战以来最厉害的一次(cì)，二战的时候(hòu)我们没(méi)有办法获得商(shāng)品、货物(wù)，但是这一次的波动来自于另外(wài)一(yī)个地方，他们可能在(zài)过(guò)去的6个月中出现了存货(huò)过多(duō)的(de)情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就(jiù)业(yè)率的情况造成的，但是现(xiàn)在的经(jīng)济环境在这六个月(yuè)已经非常(cháng)不一样了，而我们(men)很(hěn)多的经理人对于这种情况(kuàng)感觉到比(bǐ)较(jiào)惊讶，存货怎么会一下子那(nà)么(me)多卖不出去。现在(zài)我们才(cái)慢慢地(dì)让销(xiāo)售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能已经结(jié)束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美(měi)元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他在第一(yī)季度是(shì)股票的净卖家(jiā)。财报(bào)显示，伯克希尔出售了(le)价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖出(chū)104亿美(měi)元股票。

　　这些(xiē)数据(jù)突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特和他(tā)的长期得力助手查(chá)理·芒格(gé)认为，当期的(de)估值(zhí)没有吸引力。自(zì)今(jīn)年年初(chū)以来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示(shì)，随着美(měi)联储加息和经济放缓(huǎn)，投资者应该降(jiàng)低(dī)对股市(shì)回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的(de)预测：好日(rì)子可能已经(jīng)结束。这位亿(yì)万富(fù)翁投(tóu)资者预计(jì)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分(fēn)业务(wù)的(de)收益(yì)今年将下降。因为在过去6个月(yuè)左右(yòu)的时(shí)间里，美国经济(jì)的“令(lìng)人难以置(zhì)信的增长时期”已经接近尾声。伯克(kè)希尔经常被视为经济健康状况的代表，因为其业务范围(wéi)广泛，从(cóng)铁路到电力公用事业和零(líng)售。巴(bā)菲(fēi)特(tè)曾表示(shì)，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的(de)成功归功于过去(qù)几十年美(měi)国经(jīng)济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作(zuò)，但(dàn)他还会与(yǔ)贾恩(ēn)一起协商(shāng)，做最后的决策(cè)。公(gōng)司传承在执行(xíng)上(shàng)并(bìng)不是(shì)这么简(jiǎn)单，管理(lǐ)伯克(kè)希尔可能(néng)不(bù)仅需要现在的这五个(gè)下一(yī)代领导人，而是更多有能力的人(rén)。如(rú)果他们不能处理得(dé)当的话，他就不会将伯克(kè)希尔交给他们。他还补(bǔ)充，每一(yī)个(gè)公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支持阿(ā)贝尔(ěr)等高(gāo)层(céng)。

　　6.美联(lián)储不能(néng)疯狂印钱(qián)

　　有投资者(zhě)提问：美联储现有的资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美(měi)联储(chǔ)，支持美联储(chǔ)压低通胀率的使命，他(tā)也不担心(xīn)美联储的资产负(fù)债表，尽(jǐn)管(guǎn)打趣称“那是一个很大(dà)的数(shù)字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联(lián)储资产负(fù)债表(biǎo)从(cóng)8000亿(yì)美元增至(zhì)2.2万亿(yì)美元(yuán)，就让他想到一(yī)句话“现金(jīn)永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反对(duì)疯(fēng)狂印钱令通(tōng)胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱(qián)来(lái)解(jiě)决短期问(wèn)题将会有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么(me)多石油储备(bèi)。不过页岩油井的衰(shuāi)败也(yě)很(hěn)快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或(huò)者一年半就枯竭了(le)。

　　“我非常(cháng)喜(xǐ)欢西方石油的(de)管(guǎn)理层，对(duì)他们也很熟(shú)悉(xī)。西方(fāng)石油做了很多好(hǎo)的事情，建了很多新井还能(néng)盈利(lì)。伯克(kè)希尔并不会购买西方石油的控股权，管(guǎn)理层(céng)已经很棒了。未来不确(què)定是否会继(jì)续购买(mǎi)更(gèng)多石油公司(sī)的股(gǔ)票，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的(de)储备货币地(dì)位

　　有投资者提问：美国大批(pī)发债，美(měi)联储让债务货币化，中国(guó)巴西(xī)沙特等(děng)都在(zài)与美元脱(tuō)钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的(de)货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他无法控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚持用多久(jiǔ)才会(huì)失控，尤其是在这种(zhǒng)货(huò)币(bì)是全球储(chǔ)备(bèi)货币的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要(yào)大(dà)举印钞很容易，但(dàn)应该非(fēi)常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通(tōng)胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们(men)会对货币失去信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法预测会(huì)有什么结果，反正不会是好结果。现在（大量发(fā)债）是一个非(fēi)常政治化的(de)决(jué)策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通(tōng)过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提(tí)到日本的货币(bì)政策和(hé)财政政策时说，日本(běn)用日(rì)元(yuán)做了(le)些奇(qí)怪的事(shì)。对于日(rì)本实施的经济政策，日本人应该(gāi)接受并(bìng)作(zuò)出(chū)应对。巴(bā)菲特补充说，如果日(rì)元是储备货币，那些(xiē)事不可(kě)能发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本(běn)，日(rì)本(běn)有一(yī)个更有凝聚力的社会，但美国不(bù)应该效仿日本(běn)。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持(chí)续(xù)低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动第二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年(nián)以来，在供(gōng)大(dà)于需的市场格局下，我国(guó)生猪(zhū)价格整体偏弱运(yùn)行，期(qī)间(jiān)最(zuì)高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤(jīn)以(yǐ)下(xià)。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪价走势，记者查询上(shàng)甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪价格(gé)曾(céng)出现一波(bō)企(qǐ)稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直(zhí)至4月(yuè)17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后在五一(yī)假期前又略有回落。

　　在近(jìn)期(qī)生(shēng)猪价格低位运(yùn)行的情况下，国家发(fā)改委于5月5日(rì)下(xià)午发布(bù)最新研究收储(chǔ)的(de)公告称，据国(guó)家发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价(jià)为5.21：1，处于过度(dù)下跌二(èr)级(jí)预警区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机制(zhì) 做(zuò)好猪(zhū)肉市(shì)场保供(gōng)稳价工作预案》规定，国家发改(gǎi)委会(huì)同有关部门(mén)研究(jiū)适时启动年内(nèi)第二批中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推动生猪价格尽快回(huí)归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发声后，生猪期(qī)货(huò)市场预(yù)期(qī)走强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格(gé)无太大起(qǐ)色。徽商期(qī)货生猪分析师尉秀接受期货(huò)日报(bào)记者采访时表示(shì)，4月(y无可厚非是什么意思uè)来生(shēng)猪(zhū)现货价(jià)格呈先(xiān)跌后(hòu)涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏(fá)明显利(lì)好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪(zhū)价振(zhèn)荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤(jīn)）；随(suí)后进(jìn)入4月中下旬后，在相对较低的(de)猪(zhū)价下，市场心态(tài)开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强(qiáng)、二(èr)育(yù)询盘增加，支撑价(jià)格(gé)止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相(xiāng)对优(yōu)势也刺(cì)激贸易商从进口肉(ròu)采购(gòu)转(zhuǎn)向(xiàng)对国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑(chēng)屠宰企业分割入(rù)库意愿加大(dà)，再叠加月底(dǐ)逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团企业有提前(qián)出栏迹象，在缝节必(bì)跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格再次回(huí)落，截至4月28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉秀(xiù)说。

　　而五一(yī)小长假(jiǎ)期(qī)间，虽有节假(jiǎ)日(rì)提(tí)振，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申银万(wàn)国期货农产品高级分析师徐(xú)盛(shèng)告诉记者，目前生(shēng)猪处(chù)于需求(qiú)淡季(jì)，同时五一(yī)节前各养殖类上(shàng)市公(gōng)司公布一季报显(xiǎn)示其经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超预(yù)期去产(chǎn)能将对(duì)行业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在(zài)这个(gè)节(jié)点，国家发改委宣布收储，可以看出国家对(duì)生猪养(yǎng)殖行业健康(kāng)发展的(de)重视与(yǔ)呵护(hù)，有助于提振(zhèn)市场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在(zài)猪(zhū)肉(ròu)收储信号释(shì)放下，本(běn)周五生猪期货盘面随即作出反应走多(duō)。从收储本(běn)身看，不会带来实质(zhì)性生(shēng)猪需(xū)求的增(zēng)长。不(bù)过(guò)，倘若收储调(diào)控长期(qī)密集执行，叠加二(èr)育等利(lì)多(duō)因素共振(zhèn)，或(huò)会给市场带来比(bǐ)较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底何时(shí)结(jié)束？

　　五一节(jié)假日(rì)过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪价或(huò)延续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需(xū)求(qiú)端看，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数(shù)据(jù)，每年5月宰量均(jūn)有不(bù)同程(chéng)度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性(xìng)消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局最新数据，截至今年一(yī)季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环(huán)比出现(xiàn)下跌，但同(tóng)比依旧增长，并处(chù)于近9年同(tóng)期(qī)相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来(lái)看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续(xù)三个月下降，但(dàn)下降幅度相当(dāng)有(yǒu)限，累计(jì)下降1.97％。其(qí)中3无可厚非是什么意思月全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第三(sān)方(fāng)机构数据，国(guó)内(nèi)能繁母猪存(cún)栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个月下滑，累(lèi)计下降幅度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，生猪(zhū)产能(néng)有继续回(huí)调走势，但(dàn)截(jié)至3月(yuè)降幅均有限。综合来(lái)看，当下产(chǎn)能基础依(yī)旧稳(wěn)固，生(shēng)猪供应充盈(yíng)，并没有(yǒu)出现能(néng)够驱动周期上行(xíng)趋势的(de)力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴(bàn)随着(zhe)猪价再(zài)次阶段性走低(dī)，二育(yù)补栏或会(huì)再次进场，带(dài)动猪价走高；但今年二次(cì)育肥进出(chū)场节奏切换加快，需关(guān)注进出场节奏对(duì)猪价(jià)的带动。此外受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明(míng)显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对(duì)期(qī)货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价(jià)格重心或高(gāo)于4月，建议继续重点关注二次(cì)育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖板块研究员(yuán)宋(sòng)从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并(bìng)高(gāo)于去年同期(qī)水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪仍在(zài)释放之中，二育增加导(dǎo)致(zhì)大(dà)猪仍(réng)有阶段(duàn)性出(chū)栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母猪环比(bǐ)增(zēng)加带来的生猪(zhū)出栏在5月份(fèn)可能继续保(bǎo)持(chí)惯性增(zēng)涨。但今(jīn)年二季度(dù)开始生猪(zhū)市场将(jiāng)逐步过(guò)度至季节性旺季，因此生猪近端现(xiàn)货价格大概率已在(zài)慢(màn)慢接(jiē)近底(dǐ)部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示(shì)，下(xià)半年是生猪需求的旺季(jì)，叠加能(néng)繁母猪的调减在(zài)下半年会(huì)有一定程度的体(tǐ)现，价格重心或高于上半年，2023年全(quán)年猪价(jià)的(de)高点(diǎn)有望(wàng)在下半(bàn)年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最大(dà)的时(shí)间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损失以及猪(zhū)肉收储，消(xiāo)费端(duān)恢(huī)复后(hòu)下方现货价(jià)格(gé)空间有限并有望反(fǎn)弹。但考(kǎo)虑到2022下(xià)半(bàn)年(nián)生(shēng)猪(zhū)养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪(zhū)存栏恢复(fù)，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍(réng)将低于2022年，交易节奏无可厚非是什么意思的把(bǎ)握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外(wài)等(děng)反弹后逢高空2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期价(jià)目前整(zhěng)体估(gū)值不(bù)高(gāo)，后续(xù)在收储加持下(xià)，期价存在继续往上修复的空间。建议投资者在交(jiāo)易上可(kě)从单边转为(wèi)观望，边际(jì)上警(jǐng)惕饲料养殖(zhí)板块集体估值下(xià)移带来(lái)的系统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 无可厚非是什么意思