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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些(yī)据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来(lái)很长一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调(diào)整带来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国(guó)生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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