原本(běn)被(bèi)视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救市企业(yè)却又(yòu)一次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕(bì)，整体来看，稳健增(zēng)长依然是(shì)白(bái)酒行业主旋律。20家(jiā)上市(shì)白(bái)酒企业营收总计3563.45亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河(hé)股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收(shōu)净(jìng)利再(zài)创(chuàng)新高，14家(jiā)白(bái)酒上市(shì)企业营收(shōu)取得了两位数增长。在(zài)打响疫情后首个春节动销战后，今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿下两位(wèi)数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去三(sān)年，外部(bù)环境对白酒造成了(le)不(bù)可忽视的影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新的业绩(jì)来看，头部酒(jiǔ)企的抗压(yā)能力足够强大，经营(yíng)稳定，且引导(dǎo)行业结构性增长。但(dàn)随着(zhe)白酒(jiǔ)行业集中度提升，头(tóu)部酒企持续(xù)向前(qián)，非(fēi)名酒品牌难(nán)以望其项(xiàng)背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正(zhèng)处于新一轮调整周期(qī)的白(bái)酒行(xíng)业(yè)，分化加剧(jù)。而今年(nián)，白酒企业(yè)的一(yī)个共同主(zhǔ)题是去库存，谁快谁(shuí)就(jiù)会占得(dé)先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)，强(qiáng)者恒强

　　根(gēn)据中国酒业(yè)协会公布(bù)的(de)数据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白(bái)酒上(shàng)市企(qǐ)业营收和利润分别(bié)占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来(lái)看(kàn)，白酒结构性增长的表现之一是优势品(pǐn)牌正在持续拥抱红利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续多年下降，行业集中(zhōng)度不断提升(shēng)，存(cún)量竞争格局下(xià)企(qǐ)业间挤压(yā)式竞争已经临近赛点。

　　这(zhè)样的业(yè)态促使白酒行业内部强者(zhě)恒(héng)强，“名酒(jiǔ)时(shí)代(dài)”背景下(xià)，头部酒(jiǔ)企成为产业经济(jì)增长的主要(yào)动(dòng)力(lì)。年报显示，头部名(míng)酒企业基本保持了两位数增长，20家白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡(gòng)献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次(cì)突(tū)破千(qiān)亿大关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季(jì)度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比增(zēng)长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不(bù)遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营(yíng)收(shōu)311.39亿元(yuán)，同比增(zēng)长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食(shí)品(pǐn)产(chǎn)业分析师朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的(鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救de)增长，疫情放开后消费场景的多(duō)元化，对于中国(guó)白(bái)酒的(de)复兴(xīng)是一个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的(de)另一个特征是(shì)，在过去取(qǔ)得了稳定增长和快速发(fā)展的企业，基本(běn)形成了中高端驱动(dòng)增长的发展模(mó)式(shì)，这(zhè)在年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得(dé)等，产品(pǐn)上除高端一如既往强势以外，其中高端(duān)产品(pǐn)销量都以超(chāo)两位数的(de)涨(zhǎng)幅(fú)增长。头部(bù)品牌产品线全(quán)价格带(dài)布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业(yè)不约而同都在进行(xíng)产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒技改扩产推(tuī)动了各(gè)酒企(qǐ)、产(chǎn)区(qū)的优质产(chǎn)能的释放。20家上(shàng)市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布(bù)了实施技(jì)改、产能扩(kuò)建等项目，这(zhè)些都是企业(yè)为持续(xù)保持结构性增长做准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下(xià)，头(tóu)部酒(jiǔ)企会持续(xù)走强，并且利用自身的品(pǐn)牌与品质优势，进一(yī)步(bù)挤压非名(míng)酒市场，而基于品类(lèi)和产品的名酒(jiǔ)格局(jú)很快(kuài)形成，中国酒业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒企分化(huà)加剧 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行业数据显示(shì)，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企强者恒(héng)强外，二三线品牌正在(zài)加速分化(huà)。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分(fēn)别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为(wèi)今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年(nián)则(zé)进一步变成7家，在前(qián)一年的6家基础上(shàng)新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中(zhōng)，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企(qǐ)业规模来(lái)到(dào)50-80亿元之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒板块的二级梯(tī)队，都是在各自省内有一定话语权、有较大市(shì)场规模、省外市(shì)场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它(tā)们之(zhī)间此(cǐ)起(qǐ)彼(bǐ)伏的竞争，也推(tuī)动(dòng)了二级梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛(tài)媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古井贡酒那样完成(chéng)产品升级和全(quán)国(guó)化布局(jú)，挤进一线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言(yán)，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年(nián)毛(máo)利、经营性现(xiàn)金流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报(bào)也能说明问题。举例而言，今(jīn)年一季度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因(yīn)，酒鬼酒在财报中(zhōng)表(biǎo)示是(shì)因(yīn)为去年(nián)同期基数较(jiào)高，以及公司主动进行了(le)策略调整(zhěng)导致(zhì)。

　　另一典型(xíng)是安徽(huī)酒(jiǔ)企(qǐ)金(jīn)种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压(yā)”双重挤压下，其业务体量和利润出(chū)现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入(rù)增(zēng)长有限，但(dàn)净利(lì)润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了(le)228％。对此，金种子在(zài)年(nián)报中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行(xíng)业(yè)性问题(tí) 白(bái)酒亟需新渠道(dào)

　　毛利(lì)率来看(kàn)，20家白酒上市企业中，有17家(jiā)企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛(máo)利率低(dī)于50％。且有15家企业(yè)毛利率与(yǔ)上年同(tóng)期(qī)相(xiāng)比增长，金(jīn)种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的(de)盈利能力，但透过(guò)年报，白酒的高(gāo)库存更加值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货(huò)达(dá)1328.33亿元。其(qí)中(zhōng)，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河(hé)、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长基本(běn)都在(zài)两位(wèi)数以上。

　　合同(tóng)负债(zhài)情况亦能一定程(chéng)度上反(fǎn)映当(dāng)前渠道的情况。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企合同负债(zhài)整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑(huá)，其(qí)中酒鬼(guǐ)酒、古井贡(gòng)酒等同比降幅超五成。截(jié)至今(jīn)年(nián)一季度末，总(zǒng)体(tǐ)合同负债微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业(yè)发展研(yán)究院专家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年(nián)一季度白酒业绩(jì)非(fēi)常优(yōu)秀。但是(shì)我们(men)发现整个市(shì)场除了(le)茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品都存在价格倒挂现象，这(zhè)说明(míng)除茅台以外社会库存很(hěn)大，对白(bái)酒发展(zhǎn)来说存在隐忧(yōu)。”但(dàn)他也表示，“预计今(jīn)年下(xià)半年中秋节后有望(wàng)成为酒业(yè)重回(huí)正轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡(cài)学飞表达了同样(yàng)的(de)看法，他认为，随着(zhe)国家经(jīng)济面的恢复以及(jí)社(shè)会(huì)活动(dòng)的复苏，会加速(sù)去(qù)库存(cún)，特(tè)别(bié)是名酒库存会得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中(zhōng)小企业仍(réng)然会面临(lín)不(bù)小的(de)库(kù)存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液在(zài)投资者关系互(hù)动平台回答投资者关于库存的问题时(shí)就谈(tán)到，五粮(liáng)液产品渠道库(kù)存(cún)量不到(dào)一个(gè)月(yuè)，属于正常(cháng)水平(píng)。

　　事实(shí)上，白(bái)酒渠道“堰塞(sāi)湖”是(shì)常态，尤其在过去三年(nián)，受(shòu)疫情影响(xiǎng)线下消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景大减，终端动销(xiāo)放缓，造成了社会(huì)库存积(jī)压。从(cóng)产能来看，近十年来(lái)白酒产量在不断下降，白酒产业存(cún)量产(chǎn)能过剩是不争的事(shì)实，未来仍然是趋势之一(yī)。加之消费(fèi)观念、消费习惯的变化，即使是疫情(qíng)后消费场(chǎng)景大规(guī)模(mó)恢复的前提下，白酒去库(kù)存(cún)依然(rán)需要时间。

　　而为去库存，全行业各(gè)环节都在努力，其中最关(guān)键的是，亟需库存消化能力强劲的新渠(qú)道。可(kě)以(yǐ)看到(dào)，大小酒(jiǔ)企均(jūn)在营销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费用一栏(lán)的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库存(cún)消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快(kuài)，谁(shuí)就能在(zài)新周(zhōu)鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救