财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票(piào)通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决议。值得一(yī)提的(de)是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问(wèn)题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标(biāo)准参考债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首(shǒu)先一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次(cì)级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完(wán)成后家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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