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　　用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以(yǐ)来连续(xù)第三年净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年(nián)以(yǐ)来(lái)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价持续大跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营(yíng)收、净利同步(bù)大增、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的(de)同向(xiàng)共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单(dān)季最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的(de)净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的(de)年报(bào)显示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净(jìng)利(lì)11.8亿(yì)元的历(lì)史最高点之后，用友(yǒu)网络连续(xù)第三(sān)年净利下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引了(le)不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机(jī)构(gòu)和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用友网(wǎng)络(luò)披露定增(zēng)结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格(gé)为(wèi)31.95元(yuán)，定增募资约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定(dìng)增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃的私募(mù)大佬(lǎo)葛(gé)卫(wèi)东，也(yě)参与了(le)定增，投入资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结(jié)束(shù)之后(hòu)，用友网络发布(bù)的2021年业(yè)绩明(míng)显不及市场(chǎng)预期(qī)，2021年净利润(rùn)为(wèi)7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络(luò)的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报(bào)净利润-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持(chí)股数(shù)，也从2022年一(yī)季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十大股(gǔ)东(dōng)，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络(luò)的(de)发展历史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务(wù)企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服(fú)务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年(nián)起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领(lǐng)中国企业级服务市(shì)场(chǎng)。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运(yùn)营(yíng)全球领先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全基(jī)于互联网架(jià)构的企(qǐ)业(yè)互联(lián)网(wǎng)开(kāi)发平(píng)台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人力云等云产品得到(dào)逐步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步融(róng)合。

　　从2017年(nián)开始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了(le)第一个(gè)阶段的(de)”用(yòng)友云”面世、云(yún)平(píng)台及领域(yù)服务快(kuài)速(sù)发展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过(guò)6年的(de)规模(mó)研发和持续(xù)迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云(yún)进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络云(yún)服务转型取(qǔ)得了较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年，其云(yún)服务业务(wù)实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司(sī)主要(yào)收入来(lái)源并(bìng)继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用(yòng)友却还是没有多(duō)大突破。《2021年中国(guó)工业软件(jiàn)发展(zhǎn)白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率(lǜ)仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式，用友网络股价直(zhí)接跌(diē)停。尽管(guǎn)华为目前仅(jǐn)为自用，并(bìng)不(bù)一定会(huì)面向外部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的(de)跌停(tíng)，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也(yě)反应了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股(gǔ)价(jià)上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收(shōu)逐渐(jiàn)增(zēng)长(zhǎng)的同时，净利润也在(zài)同时逐年增长，且(qiě)增幅远高(gāo)于营收增(zēng)幅。对应(yīng)到股价上(shàng)，在此期间，用友网络(luò)股(gǔ)价大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今(jīn)，其营收(shōu)仅仅小幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利润却(què)大幅下跌，股价也(yě)因(yīn)此(cǐ)大跌，公司市值(zhí)严(yán)重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大的提(tí)升(shēng)空间。但(dàn)从目(mù)前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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