北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得(dé)喘息的(de)机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之(zhī)云告(gào)诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季(jì)节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了(le)有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强(qiá长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名ng)于(yú)预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银(长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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