射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心)扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的(de)射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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