金(jīn)融(róng)界5月16日消息 国新办今日上(shàng)午举行4月(yuè)份国民(mín)经济运行情(qíng)况新闻发布会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤其是(shì)PPI通缩加剧(jù)，请问原因有哪(nǎ)些？国家(jiā)统计局(jú)如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司(sī)长付凌晖回应(yīng)称(chēng)，当前价格(gé)低位运(yùn)行主(zhǔ)要(yào)是阶(jiē)段性的(de)，当前(qián)中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上个(gè)月回落(luò)了0.6个百(bǎi)分(fēn)点，CPI走(zǒu)低主要是一(yī)些阶(jiē)段性因素(sù)影(yǐng)响。

　　一是食品(pǐn)价(jià)格的回落。随着气温(wēn)的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场(chǎng)价(jià)格有(yǒu)所回(huí)落(luò)。同时(shí)，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉(ròu)消费(fèi)进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也(yě)带动(dòng)了食品价格的回(huí)落。4月份(fèn)，食(shí)品价(jià)格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价(jià)格降幅(fú)扩大。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，受到(dào)世界经(jīng)济复苏乏力、全球能(néng)源价(jià)格总体上趋于回落(luò)，对国(guó)内居民消费(fèi)汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用(yòng)消费品降价促(cù)销。今(jīn)年(nián)以来，受到汽车(chē)优惠(huì)补贴政策(cè)去年底(dǐ)到期影响，国六B的排放标(biāo)准在(zài)今(jīn)年7月份切换，车(chē)企降价促销力(lì)度加大，带(dài)动(dòng)了价格的下行。我们看到(dào)，4月份(fèn)燃(rán)油小(xiǎo)汽(qì)车价(jià)格环比还在(zài)下降。

　　四是上年同(tóng)期(qī)对比(bǐ)基数走高(gāo)。上(shàng)年同期(qī)受到(dào)疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周(zhōu)期等因素(sù)的影响，食品价格(gé)涨幅(fú)扩大。同时，由(yóu)于(yú)国际地缘政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油(yóu)价高涨，带动(dòng)了CPI中能源价格(gé)上升。在(zài)这些因素(sù)共同影响(xiǎng)下，去(qù)年4月份CPI同(tóng)比上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在(zài)价格中食品和能源由(yóu)于受(shòu)到短期因素(sù)影响，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更(gèng)重(zhòng)要的还要(yào)看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况(kuàng)来看，4月(yuè)份同比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相(xiāng)同，总(zǒng)体保(bǎo)持基本稳定。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和(hé)疫(yì)情前相比还(hái)是偏低的(de)，很重要(yào)的原(yuán)因是服务需(xū)求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。 学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思

　　他表示，随着(zhe)经济社(shè)会恢复常态化运行，服务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐(cān)饮等价(jià)格涨幅回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未来(lái)随着服务(wù)消(xiāo)费需求(qiú)带(dài)动(dòng)增强，价格回升也(yě)会推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的水平。

　　付凌(líng)晖指出，从(cóng)PPI情况来(lái)看，今年以(yǐ)来(lái)受到(dào)国内(nèi)外多重因素影响，PPI同比降幅连(lián)续(xù)扩大，4月份同(tóng)比(bǐ)下(xià)降3.6％，主要影(yǐng)响因素有(yǒu)以下几个(gè)：

　　一是国际输入性(xìng)因素(sù)影响。我国(guó)部分大宗商品价格与国际市场联系比较紧密，今年以来受(shòu)到世界经济恢复乏(fá)力影响(xiǎng)，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月份石油和天然气开采(cǎi)业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制(zhì)品业价格(gé)下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压(yā)延(yán)加(jiā)工业价格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行(xíng)业(yè)市场需求(qiú)不足。经济恢复常态化运(yùn)行以(yǐ)后，部分(fēn)行业产(chǎn)能供给充裕，但市(shì)场需(xū)求相对不足(zú)，价格有所(suǒ)下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节(jié)性减少，市场进入淡季，价格降幅有所(suǒ)扩大(dà)，4月份(fèn)煤炭开(kāi)采和(hé)洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市(shì)场需求还(hái)在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和压延(yán)加(jiā)工业(yè)价格下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年价格(gé)变(biàn)动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个(gè)百(bǎi)分点，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来(lái)看，国(guó)际(jì)输入性影(yǐng)响(xiǎng)还会持续，国内市场需求仍(réng)在恢(huī)复中(zhōng)，部分工业品价格短期下行情况还(hái)会(huì)延续。但是(shì)随(suí)着(zhe)国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意(yì)的(de)是，昨(zuó)天(tiān)央(yāng)行(xíng)发布的一季度货币(bì)政策报(bào)告也提及通(tōng)缩。报告提(tí)到，我国通胀(zhàng)水平处于温和区间。过去一年、五年(nián)和(hé)十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅阶段性回(huí)落(luò)，主要与(yǔ)供需恢复时(shí)间差和基数效应有关。我(wǒ)国经济运(yùn)行开局(jú)良好，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个(gè)月运行在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若(ruò)经济保持(chí)正常增长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回落客(kè)观上(shàng)有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政策有力支持下(xià)，国内生(shēng)产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分(fēn)项(xiàng)保持在较高景气(qì)区间；农副(fù)产(chǎn)品生产稳定、物流渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充(chōng)足。

　　二是需(xū)求复(fù)苏(sū)偏慢(màn)。实(shí)体经济生(shēng)产、分(fēn)配(pèi)、流通、消费(fèi)等环节本身有个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居(jū)民超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分配分化(huà)、收入预期不稳等制约，特别(bié)是汽车、家装等大(dà)宗消费需求(qiú)偏弱。近期(qī)居民出现提前(qián)还贷现(xiàn)象(xiàng)，也一定程度影响当(dāng)期消费。

　　三是(shì)基数效应明显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来(lái)已(yǐ)回落至80美(měi)元附近，带(dài)动CPI交通(tōng)工具燃料(liào)和居住水电燃(rán)料的同比增速走(zǒu)低；疫情(qíng)扰动(dòng)使得去年3月鲜(xiān)菜价格(gé)反季(jì)节上涨，对今年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏(hóng)观经(jīng)济数据(jù)同(tóng)样存(cún)在明显基(jī)数效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至0.4％，低(dī)基数作用下(xià)今年二季度GDP增速(sù)可(kě)能明显回升(shēng)。

　　未来几个(gè)月受(shòu)高(gāo)基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本(běn)在(zài)2.5％左右(yòu)的高基数影响(xiǎng)。但要看到(dào)，随着基数降低，特(tè)别是(shì)政策效(xiào)应将进(jìn)一步显现，市场(chǎng)机(jī)制发挥充分作用，经济(jì)内生动力也在(zài)增强，供需缺(quē)口有(yǒu)望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币供应(yīng)量也具有下降趋(qū)势，且通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍(réng)在(zài)温和(hé)上涨，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好(hǎo)转，不(bù)符合通缩的(de)特征。

　　中长期看(kàn)，我国(guó)经济总供求基本平(píng)衡，货币(bì)条件(jiàn)合理适(shì)度，居(jū)民预(yù)期稳定，不存在(zài)长期(qī)通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩(suō)讨论，可(kě)以休矣学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思p>

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题(tí)，担(dān)忧大可不(bù)必

　　物价是经(jīng)济短周期(qī)波动的滞(zhì)后指标，不能(néng)仅以物价(jià)回落来(lái)评(píng)判经(jīng)济进入(rù)“通(tōng)缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济的周期性波(bō)动(dòng)主(zhǔ)要由(yóu)需求(qiú)驱动，物价跟随需求变化而变化，使得(dé)物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏初(chū)期，需求才(cái)刚刚开始修(xiū)复，对价格的(de)提(tí)振尚不明显，使得物价(jià)指标低位徘徊，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示经济处于复苏初期(qī)。以企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期资金来(lái)源刻画的有效社融增速，去年9月(yuè)以来持(chí)续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社融变化领先经(jīng)济(jì)2个季(jì)度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用(yòng)扩(kuò)张会带动(dòng)经(jīng)济(jì)在2023年初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落(luò)，受基(jī)数、供给和外需等影(yǐng)响较大；伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前后开始抬升。除去(qù)年基数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回(huí)落，及油、气价(jià)格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格(gé)逐步(bù)抬(tái)升。伴随拖累(lèi)减弱、需求(qiú)支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。

　　二(èr)问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存在(zài)一定空转较为常见。经验显示，资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)多发生(shēng)在经(jīng)济回落(luò)、货币明显宽松阶段，部分资金(jīn)滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去(qù)年底(dǐ)以来(lái)也有(yǒu)类似特征；有所不同(tóng)的是，当前资(zī)金多滞留在银行体系(xì)、而不是非银(yín)金融机构，与(yǔ)居民理财(cái)回表、购房偏弱带(dài)来的居民与企业(yè)之间(jiān)信用派生(shēng)偏(piān)少(shǎo)等(děng)紧(jǐn)密相(xiāng)关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用派生驱动和表征不同过(guò)往，企业有(yǒu)效信用(yòng)派生自去年(nián)9月以来持续改(gǎi)善，而房地产相关融资拖累总体信用派生。传统周(zhōu)期下，信用扩(kuò)张以房(fáng)地产驱动为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明(míng)显(xiǎn)快于企业；相较之下(xià)，本(běn)轮信用(yòng)修(xiū)复(fù)主(zhǔ)要靠企业融(róng)资扩张，有效(xiào)社融(róng)从(cóng)去年9月开始持(chí)续回升，而居民信贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本(běn)轮信用派生(shēng)带来的经济(jì)效(xiào)应(yīng)不同过往，有效信(xìn)用派生对企业行为的支持已开始显现。去年(nián)3季(jì)度以来，资金加速流向制造(zào)业，而房地(dì)产相(xiāng)关融资显著弱于以往，使得制(zhì)造业投资表现显(xiǎn)著强于房地产；伴(bàn)随融资(zī)的(de)持(chí)续(xù)改善，企(qǐ)业(yè)资本开(kāi)支在(zài)1季度有所扩大(dà)。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生和经济增长(zhǎng)的弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场(chǎng)景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效(xiào)应”的存在，使(shǐ)得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经济波动，部(bù)分(fēn)高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多(duō)在(zài)2月底之(zhī)后(hòu)走(zǒu)弱，偏生(shēng)产(chǎn)端略晚一(yī)点，导致(zhì)宏观数(shù)据屡超预期的同时，市场信心反其道而(ér)行之(zhī)。

　　内生动能的修复已然开(kāi)始，消费动(dòng)能或被低估，前半程靠居民出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意(yì)愿的(de)持续改善(shàn)、企(qǐ)业(yè)经(jīng)营活动(dòng)正常(cháng)化(huà)等(děng)，皆指向场(chǎng)景恢复带来的消费修复持续(xù)性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关行业(yè)招工(gōng)需求在逐步(bù)修(xiū)复，有助于推动(dòng)收(shōu)入与消费的(de)正循环(huán)。

　　地(dì)产链(liàn)条(tiáo)的“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共识，地产(chǎn)链条修复会弱(ruò)于传统周(zhōu)期(qī)；但小(xiǎo)周期超调(diào)后的修复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量改善，利于(yú)需求释放、形成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部(bù)地区(qū)棚(péng)改加码（可比口径增(zēng)长近(jìn)60％）、中(zhōng)西部地(dì)区收(shōu)入(rù)修(xiū)复等，有利于稳定低能级(jí)城(chéng)市需(xū)求。

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