本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流(liú)动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市(shì)净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优(yōu)概念让(ràng)其成(chéng)为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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