北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长(五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也(yě五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩)就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业(yè)长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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