随(suí)着一季报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购(gòu)白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉(xī)的(de)行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指数基(jī)金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业(yè)、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益(yì)资(zī)产的仓(cāng)位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大宗交易(yì)等(děng)投资机会(huì)，减持解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权(quán)益(yì)部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除(chú)了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的(de)明(míng)朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关的基(jī)金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略(lüè)，但继续(xù)对部分主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基(jī)本(běn)面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估(gū)值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技(jì)基(jī)金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方(fāng)面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持(chí)方(fāng)向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡(héng)配置于(yú)：受益于(yú)顺周期(qī)低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代(dài)的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的(de)度过(guò)，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性(xìng)和(hé)未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关(guān)注航(háng)空出(chū)行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国(guó)内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的(de)估(gū)值(zhí)处均在(zài)具(jù)备(bèi)吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供一定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革能(néng)否带(dài)来相关(guān)行业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块(kuài)，白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因特别是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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