A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历(lì)史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的(de)人(rén)工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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