本(běn)周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌(diē)的(de)风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国(guó)股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校)价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮(lún)换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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