上市公司退(tuì)市(shì)在A股早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易(yì)日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已(yǐ)进入退市(shì)整理期，引(yǐn)发投资者对(duì)可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券(quàn)和股票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生(shēng)中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省以来颇受市场欢(huān)迎。一个广(guǎng)为流传的(de)说法(fǎ)是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)有(yǒu)“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债(zhài)性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展中，此(cǐ)前一(yī)直(zhí)未出(chū)现(xiàn)因正股(gǔ)退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省破，可转债信用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财(cái)务状况并不(bù)乐观(guān)，资不抵债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回的(de)可(kě)能性较大。而如果启动破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市(shì)并(bìng)非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则(zé)中埋下中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市(shì)公司股票被(bèi)终止上(shàng)市的，其发行(xíng)的可转债及(jí)其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随(suí)着全(quán)面注册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市(shì)，或(huò)将成(chéng)为可转债(zhài)市场新(xīn)常(cháng)态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖(lài)，学(xué)会优(yōu)择品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要理性(xìng)评(píng)估正(zhèng)股基(jī)本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的(de)标(biāo)的(de)，而选择正股经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场下跌估值(zhí)出(chū)现压(yā)缩的标的(de)。并(bìng)密切关注(zhù)可转债市(shì)场风(fēng)格(gé)变化，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在市场波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还(hái)有不(bù)少空白和盲点，监管(guǎn)部门(mén)应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可(kě)进一步明确(què)可转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化(huà)发行前的信用评级，对于(yú)信用资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要求，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将迎来全(quán)方位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单(dān)套(tào)路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不(bù)能视而不见(jiàn)了。各市场参与(yǔ)主体还需(xū)顺时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定发展。

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