本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风(fē宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价ng)险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国特(tè)色(sè)估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国(guó)家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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