当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗dài)来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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