北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第(dì)二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时(shí)间获(huò)取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了(le)“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我们的(de)所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行(xíng)业(yè)是(shì)一(yī)个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了(le)

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软对(duì)其(qí)的(de)收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速(sù)买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是(shì)世(shì)界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高(gāo)估就能成(chéng)为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看(kàn)微软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前(qián)还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们(men)的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美(měi)元(yuán)有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一(yī)直(zhí)以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求的(de)责任。他们改变了(le)很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们(中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数men)都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在(zài)第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一(yī)些(xiē)风险性事(shì)情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们(men)的(de)行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我(wǒ)们无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从(cóng)来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一(yī)段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问(wèn)题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要(yào)价值是可(kě)以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他(tā)们(men)接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司(sī)的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本(běn)和大量(liàng)的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力(lì)，那么(me)为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全(quán)不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要(yào)学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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