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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不(bù)进一步提高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看看(kàn)经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民(mín)银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效(x2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据iào)，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价(jià)，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库(kù)存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的(de)减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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