5月10日，有消息称部分银(yín)行相关(guān)部(bù)门收到(dào)《关于(yú)调整(zhěng)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存(cún)款和通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次(cì)拟下(xià)调(diào)中(zhōng)协定存款更多是对公业务(wù)，而通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下调(diào)的(de)背景、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基(jī)金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基(jī)金等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；同时本次降息有助于(yú)促进投(tóu)资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是(shì)促进宏观(guān)经济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基(jī)调(diào)。

　　延续(xù)银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋势

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利率定(dìng)价(jià)自(zì)律(lǜ)机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定(dìng)价(jià)惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在(zài)资产端(duān)定价压(yā)力较大且存款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的(de)活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经(jīng)济综合融资成(chéng)本不断下(xià)降，银(yín)行资产(chǎn)端收(shōu)益下(xià)降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净(jìng)息差持续走低，银(yín)行(xíng)利(lì)润空(kōng)间压缩(suō)明(míng)显；第三(sān)，企业和居民(mín)风险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致存(cún)款增长比较明显，存(cún)款市场供需关(guān)系(xì)发生(shēng)了变化，降(jiàng)低(dī)了(le)银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和通知(zhī)存款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与定期存款利(lì)率进(jìn)行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与通(tōng)知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从自身(shēn)经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式的改变(biàn)也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率下(xià)降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份行(xíng)参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更(gèng)多是延(yán)续去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率(lǜ)补(bǔ)降的(de)进度。就今年(nián)的(de)经济背景(jǐng)而(ér)言(yán)，疫后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复(fù)存在波(bō)折(zhé)。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引导减少(shǎo)信贷(dài)套利(lì)，助(zhù)力(lì)经(jīng)济(jì)增(zēng)长。从银行(xíng)的角度，净息差(chà)不(bù)断压缩(suō)，银行经营压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差的(de)重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客(金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗kè)户在(zài)商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益，延续近期(qī)银行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的(de)成本压(yā)力(lì)；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实(shí)际(jì)上忽略了这(zhè)些介于活期和(hé)定期(qī)存款之间的存款的利(lì)率调整，当(dāng)下有必要一次性调整通(tōng)知存(cún)款和(hé)协定存款利(lì)率上限，保证存款利率下调(diào)的有效性。银(yín)行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有效降低银行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银行或(huò)有动(dòng)力(lì)持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮(cháo)可(kě)能仍(réng)聚(jù)焦于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的(de)降(jiàng)息潮不仅仅集中在(zài)银行(xíng)领域。以地(dì)方(fāng)债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质(zhì)较好的发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实(shí)体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行的(de)政策(cè)利率、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市(shì)场(chǎng)环境(jìng)，一方面(miàn)也代(dài)表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作用(yòng)。今年(nián)是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求不足的(de)情况，央行已经通过降准以及结构(gòu)性货币政策等(děng)多项举措给予了实(shí)体经济(jì)所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实体综合融资成本(běn)，后(hòu)续需要财政政策产业(yè)政策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的(de)概率不大，但仍(réng)会维持资(zī)金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低(dī)位，后续(xù)是(shì)否进一步下(xià)调要(yào)看实体经(jīng)济复苏(sū)的情况(kuàng)。银(yín)行负债端(duān)，存款基准利(lì)率下调(diào)的概率不(bù)大，而存(cún)款利(lì)率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化定(dìng)价(jià)情况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中小银行(xíng)跟随(suí)调降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行(xíng)净息(xī)差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边(biān)际弱修(xiū)复(fù)趋(qū)势(shì)或仍在(zài)。近期国债(zhài)利率持续下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息(xī)预(yù)期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经(jīng)济进(jìn)入衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业(yè)银行和(hé)股份制商业银行的定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息(xī)差压(yā)力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利(lì)差范围，增加(jiā)银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在(zài)，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大的基础上，银(yín)行(xíng)自身也(yě)有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大(dà)，大(dà)量资(zī)金集中在银行存款端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资金的(de)释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知(zhī)释放了以(yǐ)下信号：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对公活期(qī)成本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端(duān)让(ràng)利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银(yín)行内生资本(běn)补充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及(jí)居(jū)民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调对市场(chǎng)的影响集中在以下(xià)两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定存款定(dìng)价(jià)秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定(dìng)存(cún)款和通知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍有空间(jiān)。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影(yǐng)响金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗对(duì)公客(kè)户在商(shāng)业(yè)银行的活期(qī)类存款收益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期存(cún)款收益向对私客(kè)户看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限调整降低了银行(xíng)负(fù)债成本，目(mù)前上市银行协定存款占(zhàn)总存款的(de)比重在13％左右，重新规(guī)定协定(dìng)利率上限后(hòu)，预(yù)计行(xíng)业资(zī)金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)，特(tè)别(bié)是降(jiàng)低(dī)银行对(duì)公(gōng)活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经(jīng)营(yíng)压(yā)力。此外(wài)，银(yín)行负债端成本的(de)下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进一步打(dǎ)开金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗了资(zī)产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下降(jiàng)的(de)空间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称下行使得(dé)商业银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进(jìn)一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济(jì)，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平均(jūn)利率创有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币(bì)贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的(de)竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款(kuǎn)市(shì)场份额考(kǎo)核压力使得各(gè)行下调(diào)存(cún)款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)非对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有(yǒu)利于(yú)降低(dī)全(quán)社会(huì)无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息(xī)资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差(chà)压(yā)力(lì)，这(zhè)使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存(cún)款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别(bié)是中(zhōng)短期(qī)信用债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看(kàn)，有望(wàng)带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存(cún)款利率降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债券，同(tóng)时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再(zài)宽松(sōng)为时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例会均表明(míng)当前货币(bì)政策基调(diào)未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不(bù)等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应该如(rú)何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性。在(zài)存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其(qí)他固收类(lèi)基(jī)金在具一定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活期(qī)存款和(hé)相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适(shì)中投(tóu)资(zī)者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利率水(shuǐ)平还是(shì)从信(xìn)用利差(chà)，都回到了(le)较低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致(zhì)行情走的(de)比较迅速，市(shì)场进一(yī)步盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放(fàng)大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型的(de)产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例(lì)如货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中要选择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休(xiū)整期(qī)，高股息策略(lüè)往往跑赢市(shì)场。因此在当前环(huán)境下，建议关(guān)注行业估(gū)值(zhí)水平较低，高股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具备相关专业(yè)知识，可以选择把投(tóu)资(zī)理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人(rén)来做(zuò)，让优(yōu)秀的基金经理管理自(zì)己(jǐ)的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和风(fēng)控(kòng)能力的人士(shì)可通过理财和投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自(zì)己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增(zēng)值，投资者在(zài)评(píng)估自身风险承受(shòu)能(néng)力(lì)后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对(duì)灵活的(de)产品(pǐn)。

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