北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息(xī)会议(yì)如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发(fā)布的信息(xī)，并(bìng)评估其对(duì)货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(miàn)，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率或(huò)30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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