在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年(nián)夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力(lì)通(tōng)过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持续看空股市(shì)。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于标普500夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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