金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五(wǔ)曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中标利(lì)率有可能下调(diào)，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行(xíng)行长易(yì)纲(gāng)曾在3月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)示(shì)目前实(shí)际(jì)利(lì)率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议对一季(jì)度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款利率上限(xiàn)的下调有(yǒu)助于缓解银行(xín郑业成是否已婚 郑业成是几线演员g)净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场(chǎng)化”的(de)进(jìn)一步深化。本轮(lún)存款利率调(diào)降背后的原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)客(kè)观上(shàng)可减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是这(zhè)并不足以(yǐ)触发超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023郑业成是否已婚 郑业成是几线演员年4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等(děng)多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告下(xià)调人民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察网》等权(quán)威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压(yā)舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此(cǐ)本轮(lún)银行存款利率调(diào)降严(yán)格(gé)意义上并非真的(de)降息(xī)。归(guī)根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升(shēng)，资(zī)金(jīn)空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一定程(chéng)度(dù)上可以(yǐ)疏(shū)通流动(dòng)性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行(xíng)，因(yīn)此压降(jiàng)存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调(diào)降(jiàng)客观(guān)上将减轻银行负债成本，但我们(men)认为，这(zhè)并不足以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为(wèi)消费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上(shàng)，本轮(lún)银行(xíng)下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保护(hù)银行净息差。当(dāng)前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以(yǐ)促(cù)使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我们(men)觉得刺激(jī)难度(dù)较大(dà)，倾向于认为消费环比修复(fù)最快的时候已经过去。再回(huí)归经济基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合(hé)的延续，意味着长端(duān)利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍(réng)将占优。

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