大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出(chū)，当前(qián)我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒(dào)下(xià)的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发(fā)动袭(xí)击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无(wú)人(rén)机(jī)，避(bì)免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(m武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义éi)体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过(guò)度博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全(quán)年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第(dì)二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收(shōu)增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多(duō)事之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周期与复(fù)苏(sū)链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的(de)部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下(xià)行环(huán)境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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