当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构并未认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需姜子牙活了多少岁(xū)求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián姜子牙活了多少岁)续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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