本(běn)周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日前(qián)将中国(guó)股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预(yù)示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融资(zī)产(chǎn)盈(y压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗íng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又(yòu)一压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是(shì)，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù)大。

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