当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市云n是哪里的车牌号场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的(de)第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油云n是哪里的车牌号脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实(shí)会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告(gào)发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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