近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极(jí)性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更(gèng)高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债(zhài)务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一(yī)次加息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的(de)高弹(dàn)性及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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