射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期(qī)等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争(zhē碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗ng)者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户的市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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