原本被视为极其艰(jiān)难的(de)2022年，白酒上市企业却又一次集体(tǐ)刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家(jiā)A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体(tǐ)来看，稳健增长(zhǎng)依然是(shì)白酒(jiǔ)行业主旋律。20家(jiā)上(shàng)市白酒企(qǐ)业营(yíng)收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业(yè)营(yíng)收净(jìng)利再(zài)创新高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增长。在打(dǎ)响疫情后首(shǒu)个(gè)春节动销(xiāo)战后(hòu)，今年一季度白(bái)酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示(shì)15家企业(yè)拿下两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，过(guò)去三年，外部(bù)环境对白酒造成(chéng)了不可(kě)忽(hū)视的影响(xiǎng)，穿透最新(xīn)的业绩来看，头部(bù)酒企(qǐ)的抗压(yā)能力(lì)足(zú)够强大，经营(yíng)稳定，且引(yǐn)导行业结构(左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全gòu)性增长。但(dàn)随着(zhe)白酒行(xíng)业集(jí)中度(dù)提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒品牌难以望(wàng)其项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一轮调整周期的(de)白酒行业(yè)，分化加剧。而今(jīn)年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁(shuí)就会占得(dé)先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布(bù)的数(shù)据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业营收和利润分(fēn)别(bié)占(zhàn)去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看(kàn)，白酒结(jié)构性(xìng)增长的表(biǎo)现之一(yī)是优(yōu)势品(pǐn)牌正在(zài)持续(xù)拥抱红利。白酒(jiǔ)产量、销(xiāo)量已经连(lián)续(xù)多年下(xià)降，行(xíng)业集(jí)中度不(bù)断(duàn)提(tí)升，存量竞(jìng)争格局下(xià)企(qǐ)业间(jiān)挤(jǐ)压式竞(jìng)争已经临近赛(sài)点。

　　这样(yàng)的业态(tài)促使(shǐ)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)内(nèi)部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景下，头部酒企成为产业经济(jì)增长的主(zhǔ)要动力。年报显示(shì)，头部名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)基(jī)本保持了两位数(shù)增(zēng)长，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿(yì)元，营收榜前(qián)六就贡献了(le)近3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利(lì)润也在2022年首(shǒu)次突破千亿(yì)大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实现营(yíng)收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营(yíng)收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑(huáng)多(duō)让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分(fēn)析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增长(zhǎng)，疫情放开后(hòu)消费场景的(de)多元化，对于(yú)中国白酒的复兴是(shì)一个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在过去取得了稳(wěn)定增长(zhǎng)和快速发展的企业，基本(běn)形(xíng)成了(le)中高端驱(qū)动增长的发展(zhǎn)模式，这在年报中得(dé)以体(tǐ)现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾(jià)、舍得等，产(chǎn)品上除高(gāo)端(duān)一(yī)如(rú)既(jì)往强(qiáng)势以(yǐ)外(wài)，其中(zhōng)高(gāo)端产品销量都以超两位数的(de)涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全(quán)价(jià)格带布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产(chǎn)业(yè)不约而同都在(zài)进行产品结构优化(huà)。

　　也正是(shì)因为(wèi)产品结构优(yōu)化的需要(yào)，白酒技改扩(kuò)产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的(de)释放。20家上市企(qǐ)业中(zhōng)，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布(bù)了实(shí)施技改(gǎi)、产能扩(kuò)建等(děng)项目，这些都是企业为持(chí)续保持(chí)结构性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应(yīng)’下，头部酒企(qǐ)会持续走强，并且利用自身的品牌与(yǔ)品(pǐn)质优(yōu)势，进(jìn)一步挤压(yā)非(fēi)名酒市场，而基于品(pǐn)类和产品的名酒格(gé)局很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示(shì)，相(xiāng)比较疫情前(qián)的(de)2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售收入累(lèi)计(jì)增长(zhǎng)5％，利润(rùn)累(lèi)计(jì)增长了71％。透(tòu)过2022年白酒(jiǔ)上市企业财报(bào)发现(xiàn)，除头(tóu)部酒企强者(zhě)恒强外，二三线品牌(pái)正在加(jiā)速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发(fā)现，2019年(nián)20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元(yuán)级别的仅有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为(wèi)2家，分别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白干酒、舍得(dé)酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊(fāng)；2022年(nián)则进一步变成7家(jiā)，在前(qián)一年(nián)的6家基础上(shàng)新(xīn)增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业规模来到(dào)50-80亿(yì)元之间，隶属(shǔ)苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级(jí)梯队，都是在(zài)各自省内有一定话语(yǔ)权、有较大市(shì)场规模、省(shěng)外市场开拓良好的代表。

　　它们(men)之间此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了(le)二级梯队的(de)分化加速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样(yàng)完成产(chǎn)品(pǐn)升级和全国(guó)化布(bù)局，挤进(jìn)一(yī)线市场，要么就会像(xiàng)皇台一般衰(shuāi)败萎(wēi)缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性现金流的(de)下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报(bào)也(yě)能(néng)说(shuō)明(míng)问题。举例而言，今(jīn)年一季度(dù)酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表示是因(yīn)为去年(nián)同期(qī)基数较高，以及公司主(zhǔ)动(dòng)进行了策略调整导致(zhì)。

　　另(lìng)一典型是(shì)安徽酒企金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重(zhòng)挤压下，其业务体量和(hé)利(lì)润(rùn)出(chū)现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营(yíng)收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入(rù)增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎(jiù)于品牌、营销、渠(qú)道(dào)等多方面因素。

　　高库(kù)存(cún)仍是行业性问题 白酒亟(jí)需(xū)新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有(yǒu)17家企业毛(máo)利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企业毛利率与上年同(tóng)期(qī)相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所(suǒ)下降。

　　毛(máo)利率高，印证了(le)白酒超强的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的高库存更(gèng)加(jiā)值得关注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅(máo)台(tái)以388.24亿元库存(cún)高(gāo)居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州(zhōu)老窖(jiào)、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒等(děng)企业库(kù)存同比增长超(chāo)30％，除(chú)洋(yáng)河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种(zhǒng)子酒外，其(qí)他酒企(qǐ)库存增长基本都在两位(wèi)数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程度(dù)上(shàng)反映当前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家(jiā)上市(shì)酒(jiǔ)企合同负(fù)债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比(bǐ)降幅超五成(chéng)。截至今年一季度末(mò)，总(zǒng左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全)体合(hé)同负债(zhài)微(wēi)增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发(fā)展研究(jiū)院专(zhuān)家、中国酒业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优秀。但是我们发(fā)现整个市场除了茅台供不应求(qiú)以外，其他产(chǎn)品都存在价(jià)格倒(dào)挂(guà)现象，这(zhè)说明(míng)除茅台以外社会(huì)库(kù)存很大，对白(bái)酒发展来(lái)说(shuō)存在隐忧。”但(dàn)他也表示(shì)，“预计今年下半年中秋节后有望(wàng)成为酒业重回正(zhèng)轨(guǐ)发展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同(tóng)样的看(kàn)法，他认(rèn)为，随着国家经济(jì)面的恢复以及社会活动(dòng)的(de)复苏(sū)，会加(jiā)速去(qù)库存，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临(lín)不(bù)小(xiǎo)的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液(yè)在(zài)投资者关系(xì)互动(dòng)平台回(huí)答投资者关(guān)于库存的问题时就谈(tán)到，五粮(liáng)液产(chǎn)品渠道库(kù)存量不到(dào)一个(gè)月，属(shǔ)于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其在(zài)过去三年，受疫情影响(xiǎng)线下(xià)消费场景大减(jiǎn)，终端动销放缓，造成了社会库(kù)存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在不(bù)断下(xià)降，白酒(jiǔ)产业存(cún)量产能过(guò)剩(shèng)是不争的事实(shí)，未来仍然是(shì)趋势之一。加之消费观(guān)念、消费习惯(guàn)的变化，即使是(shì)疫情后消费场景大规模(mó)恢复的前(qián)提下(xià)，白酒去(qù)库存依然(rán)需要时(shí)间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环节都在(zài)努(nǔ)力，其中最关键的是，亟需(xū)库存消化能力强劲的(de)新渠道。可以看到(dào)，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均在营销上大手(s左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全hǒu)笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费(fèi)用(yòng)一栏的数字在(zài)逐(zhú)年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消(xiāo)化得快(kuài)，谁(shuí)的(de)价格倒挂(guà)恢复(fù)得快，谁就能(néng)在新周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全