5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药(yào)板块是否还(hái)有新(xīn)的业绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改(gǎi)善

　　猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方g>医(yī)药行业复(fù)苏确猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方定性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的(de)影响将会逐步(bù)消退，医药行(xíng)业(yè)的基本面正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外(wài)）存(cún)在(zài)一定的(de)估值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去(qù)创(chuàng)新药(yào)和疫情受(shòu)益细分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好成长能(néng)力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产(chǎn)品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在于近几年(nián)来(lái)，由于老龄化，国内(nèi)医(yī)保支(zhī)出并未增加太多(duō)，增速(sù)中的(de)增量(liàng)大部分都被(bèi)用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速度并(bìng)不(bù)快。首(shǒu)先，结构性(xìng)的(de)分化是非常明显的，传统药(yào)企必(bì)须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的(de)三年中，港股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的(de)背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块(kuài)或是最具(jù)有(yǒu)确定(dìng)性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医(yī)药投资(zī)的胜负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服(fú)务体系(xì)。长期(qī)以(yǐ)来，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健(jiàn)康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源下移(yí)，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病(bìng)学、病理学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板(bǎn)，完成预(yù)期(qī)的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的(de)基层医疗(liáo)器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命信(xìn)息设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材(cái)相关的板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支(zhī)持优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下(xià)沉(chén)的政策，在未来，医疗(liáo)卫(wèi)生资源(yuán)的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源(yuán)向下扩(kuò)容(róng)，释放(fàng)更多中、基层(céng)医(yī)疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设(shè)的(de)背景(jǐng)下，预计医疗器(qì)械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多项政策支(zhī)持的(de)持续加(jiā)强，国产替代将逐步加(jiā)速(sù)，相(xiāng)关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会(huì)抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实(shí)现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具(jù)有较(jiào)好的产品性能(néng)、较(jiào)好的渠道(dào)和较强的研发能力。

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